종근당, 시총보다 큰 기술 수출 계약 맺다!

오늘(2023년 11월 6일), 종근당이 정말 예상치 못한 뉴스를 전했다. 글로벌 빅파마인 '노바티스(Novartis)'에 1조 7300억원 규모의 기술 수출 계약을 맺었다는 뉴스다. 이 뉴스로 인해 오늘 주식 시세가 26.11%나 급상승했다. 지난 10월 11일, 종근당에 대해 공부했던 내용을 올렸을 때도 이런 뉴스는 전혀 기대하지 못했다. 단지 차트가 상승 추세로 돌아선 것 같고, '수익 개선 효과'로 인해 그 추세가 한 동안 가지 안겠냐는 생각이었다. 이런 생각으로 단기 매매 계좌에서는 약 3%의 수익에서 익절하고, 장기 계좌에서 10월 30일, 92,900원에 담았다. 연말까지 전고점까지 간다는 가정으로 약 8~10%의 수익을 목표로 했다. 그런데 오늘 30%를 넘어 37.78%의 수익률을 보이고 있다. 그럼, 이제 왜 이렇게 시세가 급등했는지 알아보자.

 

1. 종근당 기업 이슈(제약, 코스피)

1) 신약 후보 물질 'CKD-510'

종근당의 HDAC6 플롯폼 기술(홈페이지)

 

'종근당'은 'HDAC6'라는 플롯폼을 자체 개발하였다. 그리고 이 플래폼을 적용하여 2014년 신약 후보 물질 'CKD-510'을 개발했다. 'CKD-510'은 '샤르코-마리-투스(CMT, Charcot-Marie-Tooth disease)'라는 질병의 치료제로 개발되었다. '샤르코-마리-투스병'은 말초 근육이 위축되고, 손과 발이 비정상적으로 변하게 되는 '유정성 신경병증'이다.  근육 위축은 보통 발에서 시작해서 점차 위로 올라간다고 알려진 희귀질환이다. 전 세계적으로 280만명의 환자가 있는 것으로 추정된다. 하지만, 아직 치료제가 없는 상황이다. '종근당'은 이러한 시장성을 보고 2019년부터 프랑스에서 임상 1상을 진행해 완료했고, 지난해 6월부터 미국에서 약을 정제로 바꾸는 임상을 진행하고 있다. 현재 프랑스와 미국에서 후보 물질에 대한 '안전성'이 확인됐다고 평가받는다.

 

2) '노바티스'에 기술 수출 계약

신약 후보 물질 'CKD-510'에 대한 한국을 제외한 전 세계 연구개발 및 상업화 권리를 '노바티스'에 넘기는 '기술 수출' 계약을 오늘 맺었다. 계약 규모가 총 13억 500만달러(약 1조 7300억원)에 이른다. 반환 의무가 없는 계약금은 8000만달러(약 1061억원)를 받고, 신약 개발과 상업화 단계에 따라 받는 마일스톤이 12억 2500만달러(약 1조 6241억원)이다. 판매에 대한 로열티는 별도로 받는다 하니 계약을 정말 제대로 한 것이다. 거기다 국내에서 '종근당'이 독자적으로 연구개발과 상업화를 할 수 있도록 계약했으니 정말 챙길 건 모두 챙긴 계약으로 보인다. 2023년 11월 5일, 즉 어제 종가 기준으로 시가총액 1조 2700억 대의 기업이 자신의 시가총액보다 더 큰 계약을 맺은 것이다. 계약 규모와 계약 상대로 인해 '종근당'의 기업 가치는 보다 더 올라갈 것이 분명해 보인다.

 

3) 연구 성과

'종근당'은 업계에서 연구개발에 투자를 많이하는 기업으로 정평이 나있다. 매년 매출액의 12% 이상을 연구개발에 투자했다. 그에 반해 연구 성과는 그리 대단하지 않았다. 앞서 일본 '후지제약공업'에 'CKD-11101'을, 미국 '아클립스 테라퓨틱스'에 '듀비에'를 기술 수출 했지만, 연구개발비에 비해 그리 환호할 정도는 아니었다. 그런데 이번 '노바티스'와의 계약은 그 동안의 노력을 한 방에 보상받는 계약으로 부족함이 없다.

 

4) 매출 하락 방어

종근당 매출 비중(2023년 반기보고서)

 

'종근당'은 작년 한 해 동안 5개의 신제품을 출시한 것과 달리 올 상반기에 20개의 신제품을 말 그대로 '쏟아'냈다. 이는 올 9월에 특허가 만료된 '자누비아'의 '경쟁력 하락'과 올해까지 'HK이노엔'과 공동 판매 계약된 '케이캡'의 수익 악화 혹은 단절에 대한 우려에 인한 것으로 풀이된다. 두 약품이 '종근당'의 매출 비중 1, 2위를 차지하는 걸 생각하면 걱정하지 않을 수 없는 부분이다. '종근당'은 이러한 매출 하락에 대한 우려를 신제품으로 상쇄하려고 하는 것 같다. 하지만, 얼마만큼 신제품들이 매출을 키워 하락하는 매출을 방어해줄지도 '종근당'의 이슈 중 하나다.

 

2. 종근당 투자 아이디어 정리

	2020	2021	2022	2023(E)
매출액	13,030	13,436	14,883	15,703
영업이익	1,239	948	1,099	1,417
당기순이익	904	427	810	1,173
영업이익률	9.51	7.05	7.38	9.02
매출액증가율	20.72	3.11	10.78
영업이익증가율	66.19	-23.54	15.98
EPS	7,291	3,399	6,441	9,333
PER	28.31	31.18	12.75	10.88
현금배당수익률	0.42	0.86	1.16	0.84

 

종근당 차트(네이버 금융)

 

지난 글에서도 언급했지만, '종근당'의 '수익성 개선'이 아주 긍정적으로 보였다. 주식 시세가 아주 급등할 정도는 아니더라도 전고점인 '10만원'까지는 무난히 갈 걸로 기대했다. 그 후 조정 받는 모양을 보고 그 이후를 판단하려 했었다. 그런데 이제는 '종근당'에게 기대했던 '연구개발 모멘텀'이 붙을 것으로 기대된다. 그래서 오늘의 '급등 흐름이 얼마나 더 이어지느냐'로 '연구개발 모멘텀을 갖느냐, 못 갖느냐'를 판가름 할 수 있을 것 같다. 하지만, 이번 계약건이 그리 쉽게 우려를 낳을 것 같진 않다. 좀 더 여유로운 마음으로 불타기를 해도 되지 않을까 한다.

 

투자 검토는 신중하게 하세요. 잃어도 되는 돈은 결단코 없습니다.

 

종근당(2023.10.10. 종가 95,400원)

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