시노펙스, 신성장동력과 전환사채

최근 알아보는 기업들은 이상하게 알려진 기업의 키워드와 기업이 실제로 굴러가는 실상이 다른 기업이 많은 것 같다. 어제 알아본 '모비스'도 '핵융합', '빅사이언스' 등으로 이슈가 되었지만, 실상 매출은 임상 용역에서 거의 다 나왔다. '시노펙스'도 최근 이슈가 된 것은 '정수필터', '혈액투석기 GMP 인증'이었는데 실상 매출은 'FPCB(연성회로기판)'에서 다 나고 있다. '모비스'와 '시노펙스' 모두 사내에 M&A를 잘 기획한 인재가 기업을 레벨 업시킨 것으로 보인다.

 

1. 시노펙스 기업 개요

회로기판과 필터 사업을 하는 시노펙스(홈페이지)

'시노펙스'는 꽤 오래된 기업으로 두 개의 기업이 합병하면서 생겼다. 우선, 1985년에 '신정산업'이란 기업이 설립되어 '필터'사업을 영위하였다. 이 기업은 '신양피앤피'로 사명을 변경했는데, 주로 포스코에 포장재를 납품하였다. 또, 1987년에  '전자부품'을 만드는 '유원음향'이라는 기업이 설립되어 2000년 '유원텔레콤'으로 상호를 바꾸면서 '삼성전자'에 '휴대폰 기판'을 납품에 주력했다. 두 기업은 2006년 합병을 선택하고 '시노펙스'로 제2의 창업을 하게 된다. 이 합병으로 인한 시너지 효과인지 필터 기술이 IT 쪽으로 접목되기 시작하여 IT 산업용 필터들이 개발되어 납품되기에 이른다. 필터와 회로기판 사업은 지속적으로 연구개발을 하여 '필터사업'은 '수처리', '연료전지용 강화막' 사업 영역으로 확장되고, '회로기판' 사업은 '곡면 터치 센터', '차량용 전장부품' 사업으로 확대된다.

 

2. 시노펙스 기업 실적

시노펙스 실적(네이버 금융)

매출비중(전자공시 재작성)

최근 3개년만 놓고 보면 흐름이 좋다. 흑자전환도 했고, 매출과 영업이익 모두 성장하고 있다. 부채 또한 줄어들고 있어 올해는 100% 밑으로 떨어질 것으로 기대된다. 아직 더 성장에 초점을 맞춰야 하는 기업이라 그런지 배당은 없다. 2022년  매출 실적의 비중을 보면 회로기판 사업이 83.5%를 차지하고 필터 사업은 16.5%에 지나지 않는다.

 

3. 시노펙스 주가 차트

현재 시세는 3,910원이지만, 2007년 1월에는 13,000원을 돌파하기도 했다. 2008년 하반기에 추락을 한 후 지금까지 1,200원과 6,000원 사이에서 큰 변동성을 가져간다. 올 4월에는 전기차배터리용 FPCB가 납품된다는 기사와 함께 급등을 했었고, 7월에는 '미국 수돗물을 정수할 수 있는 필터'로 급등을 했었다. 또, 8월에 '혈액투석기 GMP 인증'을 받으면서 '상한가'를 맞았다. 이렇게 계속 이슈를 터트리자 시장에서 '거래량 상위 종목'으로 심심치 않게 나타나곤 한다.

 

4. 시노펙스 기업 이슈

1) 전기차 배터리 FPCB

올 4월 '시노펙스'가 '전기차 배터리용 FPCB'를 공급한다는 기사가 떴었다. 그로 인해 주식 시세가 급등했었는데, 이 부분은 공시된 사업내용에 없을 뿐더라 기사를 다시 읽어봐도 아직 가시화된 것은 아닌 것으로 풀이된다. 좀 더 구체적으로 어느 정도의 규모로 납품이 되는지 확인이 되어야 신뢰할 수 있을 것 같다.

 

2) 과불화 화합물 정수 필터

필터 회사가 정수 필터를 만든게 뭐 대단한가 싶었다. 좀 눈이 갔던 건 미국 FDA에 정수기로 등록을 마쳤다는 것과 미국의 수돗물이 발암물질인 '과불화화합물'이 많이 검출된다는 것이다. 이러한 자극적인 기사가 시장에 기대감을 증폭시켰던 것 같다. 좋은 제품이 있어도 잘 팔아야 성장에 도움이 된다.

 

3) 차량용 전장부품

이 사업이 개인적으로 기대가 된다. 이미 현대기아차 전장부품 'SQ인증'을 2019년에 받아 '차량용 터치 모듈'을 공급하고 있다. 아직은 기술력과 공급 능력에 대한 레퍼런스를 쌓고 있는 단계로 보이는데, 이 사업은 충분히 기존 사업에서 성공적으로 확대될 수 있지 않을까 기대된다.

 

4) 혈액투석기

'시노펙스'의 신규 성장동력 중 가장 가시화된 사업이 바로 '바이오' 사업이다. 2020년, 기업의 핵심 기술인 필터 기술을 바탕으로  '바이오연구소'를 설립하며 '바이오/의료 시장 진입'을 선포하였다. 그 뒤 2022년 '이동형 혈액투석기 개발 국책과제'에 최종 선정되면서 '혈액투석기' 개발에 박차를 가했다. 그 결과 중 하나로 올 8월 '국내 최초'로 혈액투석기 GMP 인증을 받았다. 이로서 1조 8000억 원 규모로 추정되는 '혈액투석' 시장에 '국산화'라는 타이틀을 가지고 뛰어들게 되었다.

 

5. 시노펙스 투자 아이디어 정리

	2020	2021	2022	2023(E)
매출액	2155	2315	2448
영업이익	-47	52	129
당기순이익	-90	99	83
영업이익률	-2.17	2.25	5.25
매출액증가율	-0.72	7.44	5.73
영업이익증가율	-127.99	211.72	146.72
EPS	-120	133	113
PER		20.37	21.66
현금배당수익률

현재 '시노펙스'가 가진 새로운 성장 동력에 눈이 많이 가는 것은 사실이다. 거기다 작년까지 5%대에 머물던 영업이익률이 올 1분기에는 9%대, 2분기에는 8%대로 올라선 것이 마음에 든다. 하지만, 지금의 성장동력을 잘 키워나가기 위해서는 앞으로도 들어가야할 자금이 많을 것으로 생각된다. 그동안 부채율 관리를 잘한 기업이면서도, 주가 측면에서 발목 잡히는 일을 많이 한 기업이라 우려스럽다.

 

8월 21일 상한가를 맞았던 시노펙스

공교롭게도 8월 21일 전환권을 행사했다

2023년 8월 21일은 '시노펙스'의 '혈액투석기 GMP 인증' 기사가 나면서 상한가를 맞은 날이다. 20일 종가가 3,035원이었는데, 21일 종가는 3,945원이었으며, 22일은 갭상승하며 최고 4,915원까지 올라갔다가 4,450원에 마감하였다. 21일 '전환청구권'이 행사되었으며, 이는 22일 공시되었다. 묘하다. 거기다 신규 발행된 주식이 상장되는 9월 6일에 다시 한번 급등했다. 만약, 6일에 매도했다면 2,850원에 매수해서 4천 원 대 (6일 종가 4,520원) 에 매도했다는 얘기다. 묘하다. 최소 50%를 먹었다고 가정하면, 표면이자율은 0%였지만, 실제 이자수익률은 대충 연간 16% 정도 되는 것이다.

지금까지 전환권행사 일시(전자공시)

대충 2022년 '전환권행사' 일 주변을 봤더니 급등했다. 묘하다. 아직 22회 전환사채의 전환가능 주식이 남아있다. 이게 전환된다는 공시가 뜨면 하락했다가 전환되는 날 급등하는지 볼 필요가 있어 보인다.

 

어쨌든 말하고 싶었던 건, '시노펙스'는 성장을 위해 시설 투자가 필요할 것으로 생각된다. 그럼 또다시 '전환사채'를 발행할 것이고 그에 따른 급락과 급등이 연계될 것으로 보인다. 

 

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